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金针集/美减息救经济 资金东移提速大卫

2023-12-15 本站作者 【 字体:

金针集/美减息救经济 资金东移提速大卫(图1)

  图:联储局对利率由鹰转鸽,或反映美国经济急速恶化,暗示掉头减息救经济。

  美联储局主席鲍威尔直言减息已进入视野范围,令加息周期结束的市场预期进一步升温,但联储局对利率态度突然由鹰转鸽,背后实际反映美国经济急速恶化,煞停加息之余,更暗示掉头减息救经济,这对美股而言是坏消息,美元汇价应声下跌,预期醒目资金加速从美元资产出逃,向东流入亚洲市场,加大押注中国。

  美国道指周三创新高,反映市场对联储局放鸽极度亢奋。事实上,联储局议息会议连续三次暂停加息,而联储局主席鲍威尔更透露在会上曾讨论何时是减息的时机,更坦言不会等到通胀降至2%才减息,忧虑会太迟,向市场释放出强烈利率鸽派言论。

  联储忧大衰退 减息属坏消息

  不过,投资者不要高兴得太早,联储局始终没有宣布打驘抗击通胀之战,利率见顶存在很大变数,况且如果联储真的掉头减息,意味美国经济面临大衰退。目前联储局委员普遍预期明年减息0.75厘,实际反映企业利润倒退、大衰退威胁迫在眉睫,一旦落实减息,美股恐出现暴泻。

  更重要的是,美国11月消费物价指数升幅在3.1%,高于2%通胀目标,联储局未有打赢抗通胀之战。正如香港金融管理局所言,利率走势存在不确定性,高息环境会持续一段时间。在美国货币政策走向尚未完全明朗之下,国际机构初步对明年全球经济前景不甚乐观,例如经会组织(OECD)将明年世界经济增长预测由2.9%向下修订至2.7%,评级机构惠誉的预测更低至只有2.1%的增幅,可见明年环球经济充斥不少变数。

  通胀甚顽固 利率或减完再加

  事实上,高利率因素将持续对环球经济稳定构成威胁。美国最新就业数据显示,失业率由10月的3.9%回落至11月的3.7%,反映劳动力市场仍然紧张,即使银行、科技公司出现裁员潮,但前线的服务行业持续人手不足,加上物价上升,类似汽车工人罢工、要求加薪的事件会陆续有来,令工资等服务成本涨势未止。因此,上月美国平均时薪环比升幅0.4%,较10月增0.2个百分点,为4个月以来最大升幅,有可能再度加快通胀升幅。美国通胀甚顽固,利率随时减完再加。

  其实,美国实施贸易保护主义,推动去全球化,对来自中国的商品征收额外关税,也是加剧物价上升、通胀肆虐的重要因素。除非美国放弃贸易保护主义,撤销加征贸易关税与投资限制,否则高通胀问题难解,高息将会持续下去,息率也不可能大幅度下降,逐步走上拖垮实体经济的末路,美通胀受控而又不致出现经济衰退,只是市场一厢情愿想法。

  以目前情况来看,美国通胀韧性比预期为强,陷入通胀高企不下、经济呆滞不前的滞胀困局。虽然美国第三季经济增长由4.9%向上修订至5.2%,但未有改变市场对经济迟早出现硬着陆的看法,其中摩通报告警告美国经济将遇到巨大逆风,估计八成消费者已耗尽在疫情时期累积的储蓄,消费力将会显著减弱,个人财务状况要比2019年为差。这意味美国经济在今年第四季开始失速下滑,而高通胀又未必有效控制,无可避免堕入严重滞胀的困局之中。

  美国经济硬着陆风险犹在,醒目资金趁机沽货套现,近期美国企业高管接连减持股份,包括英伟达高管沽出价值约1.8亿美元股票,自2020年以来首次。此外,Facebook母公司Meta创办人及行政总裁朱克伯格亦减持价值1.8亿美元的Meta股份,这亦是2021年11月以来首次。上述例子反映美国经济衰退危机未解,美汇指数在减息预期上升之下跌至102的4个月低位,促使更多资金加速流向中国。

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