固定收益市场在2023年面临压力，彭博美国综合债券指数可能第三年录得负回报。市场前景暗淡，导致固定收益资产加剧波动，但对于中等存续期固定收益资产仍然维持高的确信度，认为其具有吸引优势，足以应对未来市场变化。

　　首先，投资者现时可锁定正处于十多年来最高水平的债券孳息率，同时，固定收益市场多个领域的价格亦相当吸引，甚至远低于历史平均水平。其次，利率急升亦意味着，经过多年极低的孳息率后，现时债券已成为代替股票的吸引选择。假如经济衰退的忧虑成真，债券的优势将尤其明显，但即使经济前景保持相对稳定，利率持续在较高位维持较长时间，因此认为债券孳息率将保持在中至高单位数的范围内窄幅上落，并继续为投资者提供吸引的收益来源。

　　综观固定收益，对中等存续期固定收益资产仍然充满信心，认为投资机会优于短存续期固定收益资产。鉴于今年的孳息率经常大幅波动，如能把握机会锁定未来数年的孳息率，投资者将可显著受惠，同时避免短存续期和货币市场工具所带来的再投资风险。

　　留意按揭抵押证券

　　现时投资组合配置应保持审慎，转向固定收益市场内防守性较强的领域。机构按揭抵押证券是看好的投资领域之一，原因是美国政府提供充分信誉保证的优质证券；然而，机构按揭抵押证券仍存有信贷风险。

　　鉴于经济可能转弱，亦看好美国国库债券。过去数月，多项技术因素推高孳息率，包括惠誉调低美国债务评级、高度两极分化的政治环境持续带来政府停摆风险、美国债务的外国买家减少，以及美国财政部不断增大债券拍卖规模。这些因素或会导致国库债券市场在短期内持续波动。

　　（作者Howard Greene及Jeffrey Given为宏利投资管理高级投资组合经理兼美国核心及核心增益固定收益联席主管；Connor Minnaar为核心及核心增益固定收益组合经理）