图：昆仑能源（00135）

　　市场资金近期重新关注燃气板块，主要因为预期燃气公司销气毛利触底回升。内地燃气公司过往每立方米售气毛利曾经超过0.7至0.71元（人民币，下同），可是近年利润不断萎缩，今年上半年个别公司售气毛利已跌至0.4元以下。究其原因，燃气公司未必能够把高价采购回来天然气，悉数向用户移嫁涨幅。燃气公司业绩增长动力也不复当年勇。

　　今年股价跑赢同业

　　不过，今年内地多个城市陆续落实“顺价机制”，按照天然气采购价格变动，调整面向居民的天然气价。摩根大通预期，其所覆盖的燃气公司，售气毛利会由去年上半年的0.35至0.45元，回升至今年下半年的0.45至0.5元。

　　本周讨论昆仑能源（00135）。昆仑能源今年股价跑赢其他同业，首10个月股价累升22.5%；华润燃气（01193）股价同期累跌17.6%；港华智慧能源（01083）股价累跌13.7%；中国燃气（00384）股价累跌34.3%；新奥能源（02688）股价累跌44.2%。

　　昆仑能源股价在今年5月见顶7.463港元（下同）；经过回调后，9月初展开小型升浪，然后在6.5元至7元区间稍为储力，在11月4日升穿区间顶部，上周二即市曾见7.35元，似乎要挑战7.463元。昆仑能源上周五收报7.15元，若果升穿7.463元，并且企稳两个交易日，入市的值博率就大增；止蚀位为买入价回调10%。

　　翻查大行报告，昆仑能源是获得最多证券行看好的燃气股。因为内地楼市复苏需时，居民用户新增接驳需求难免减少，直接损害接驳费收入；在众多燃气股中，大摩发现，在应对接驳费下降，昆仑能源是最强防御力股票。

　　最后回顾昆仑能源业绩情况，2022年度收入1719.44亿元（人民币，下同），按年增加24%；股东应占溢利52.28亿元，按年倒退77%。业绩大幅倒退，主要因为2021年终止持续经营业务年而获得溢利184.59亿元。按照通告内另有说法，2022年度股东应占溢利按年应该有1.7%增加。今年上半年，收入870.72亿元，增加3.8%；股东应占溢利32.22亿元，增加4.6%。昆仑能源业绩平平，但股价说明获得机构投资者喜好。