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金针集/中国债券稳定性强 成避险首选大卫

2023-12-11 本站作者 【 字体:

金针集/中国债券稳定性强 成避险首选大卫(图1)

  图:今年首三季中国经济增长5.2%,增幅处于全球最前列位置。外资睇好中国经济发展前景,是有确实的理据。

  由于美欧利率、通胀、经济存在很大不确定性,以致今年环球股汇债市场上落波动特别大,投资风险比之前进一步增加。对比之下,中国债券表现相对稳定,受惠于经济基本面长期向好及货币政策趋向宽松,走势持续跑赢全球债市,堪称是首选避险资产,今年来全球资金继续大买中国债券,华尔街大行花旗看好中国债券表现,上调评级展望,令穆迪即时遭打脸。

  近期美国股市、债市反弹,收复了早前失地,但不代表雨过天晴,多间华尔街大行纷纷发出警告,市场对美联储局掉头减息过度乐观,其中最乐观估计是明年大幅减1.25厘。不过,若然真的如此,恐怕美国经济陷入严重衰退,美元资产必将爆发恶性抛售,出现美元、美股、美债同时暴泻的恐怖场面,甚至触发金融危机。

  表现优于全球 万亿资金增持

  近日全球最大资产管理公司贝莱德向市场大泼冷水,认为美联储减息预期有可能落空,原因地缘政治因素影响供给,加上人口老龄化、低碳经济转型,将不利经济增长与推高通胀,预期通胀率持续高于政府目标水平。因此,目前市场投资情绪并不稳定,美国经济硬着陆上与软着陆之间摇攞不定,今年环球股汇债市场大上大落的走势有可能延续至明年,形成对表现稳定性高的资产有强大需求,令中国债券持续成为波动市况中避险首选。

  今年来境外投资者大买中国债券,连续九个月于在岸债券市场淨买入包括国债在内的中国债券,累计淨买入金额接近万亿元人民币。全球去美元化之下,相信不少买盘来自中东、金砖国家。目前已逾1100间境外机构进入中国债券市场投资,涉及70多个国家与地区,当中包括了美国、加拿大、英国、法国、德国、意大利等西方国家。换言之,中国债券成为全球增持吸纳目标,这是中国债券表现优于全球的主要因由。标普中国政府债券指数今年来、过去三年及五年分别上升3.6%、13.6%及21.5%。对比之下,富时环球政府债券指数今年来只升1.6%,而过去三年分别录得22.3%与8.4%的跌幅。

  花旗上调评级展望 穆迪被打脸

  中国债券表现比美欧债券更具稳定性,可说经得起环球市场震荡的考验,加上受惠货币政策趋向宽松,走势将持续向好。现时境外投资者持有在岸中国债券3.3万亿元人民币,较2017年增加近200%,可见外资增持中国债券成为长期趋势,以实际行动看好中国经济前景。

  近日被市场质疑调低美国信用评级慢三拍的穆迪,以经济与财政风险为由突然将中国A1信用评级展望由稳定降至负面。不过,全球两大评级机构标普及惠誉投下信心票,确认中国长期信用评级为A+,展望稳定,预期全球对中国债券保持殷切需求。花旗更将中国投资级债券评级展望调高,预期表现优于美债,令穆迪遭打脸。

人币债需求增 全球吸引力提升

  其实,今年首三季中国经济增长5.2%,增幅处于全球最前列位置,创新发展拉动与内需能力释放,继续成为世界经济最大引擎。内地防范化解地方债务风险的制度体系已建立,房地产下行对地方公共预算的影响是可控的。目前中国政府债务余额61万亿元人民币,负债率(政府债务余额与国内生产总值(GDP)之比)为50.4%,低于国际通行60%的警戒线,穆迪降低中国信用评级展望的举动实在令人费解,别有用心,与恶意做空中国的炒家为虎作伥。

  外资对中国经济保持坚定信心,从人民币兑美元转强可以反映出来。同时,今年国家在港发行国债金额增加至500亿元人民币,反映中国债券需求增,在国际市场吸引力不断提升,避险资产功能尤其突出。

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